经济不雅察网记者蔡越坤11月21日，华北地区某上市公司董事会办公室的责任主说念主员周智目击公司股价再次跌破2元的心情关隘，他那颗刚要放下的心，再次垂危起来。
下半年启动，这家上市公司的股价接续下降，激发投资者的惊悸性抛售。该公司股价仿佛被一股无形的力量牵引，不休滑落，一度跌至1元/股以下。出人意外的面值退市风险，遮蔽在这家上市公司的头上。
9月24日以来，意象部门推出的超预期政策“组合拳”给A股带来一场狂欢。股市马上回暖，该公司的股价也启动大幅反弹。
11月15日，中国证券监督管制委员会（下称“证监会”）制定《上市公司监管指引第10号——市值管制》（下称《指引》），自觉布之日起实施。《指引》要求上市公司以提高公司质地为基础，擢升策动后果和盈利才智，并衔尾实践情况照章合规诈欺并购重组、股权激励、职工持股研究、现款分成、投资者关系管制、信息露馅、股份回购等边幅，推动上市公司投资价值合理响应上市公司质地。这是监管层初次以文献边幅对上市公司市值管制进行要领和指导。
动作董事会办公室的一员，周智肩负市值管制这项热切职责。
《指引》发布后，周智所在的公司笔据《指引》的具体笃定进行了深远对照和研究，在此基础上制定了初步的市值管制研究。该研究涵盖多个关节领域，以确保公司市值的稳固和擢升。具体来说，研究包括以下几个方面：投资者关系管制、信息露馅、股份回购等措施。
“公司管制层但愿通过这些措施，擢升公司的策动后果和盈利才智，推动投资价值合理响应公司质地，进而好意思满对投资者的保护。”周智说。
《指引》建议具体要求
周智所在公司的功绩一直保持强盛的增长态势，各项财务研究稳固、健康，资产欠债结构不休优化，然则二级阛阓股价与公司基本面出现“背离”，公司市净率长久处于“破净”气象。
这也给该公司的市值管制带来了挑战。《指引》明确对长久破净公司露馅估值擢升研究等作出特意要求，并将一系列权责落在上市公司董监高身上。
周智示意，公司已领受管制层增持、股票回购、现款分成等各项措施，全力小气和擢升公司股价。
近日，该公司不仅制定了初步的市值管制研究，而且正在研究与券商配合，就如安在新规出台后进行市值管制进行专科扣问。
“市值管制”这一主见起初出现时2005年的股权分置更动时代。近二十年后，2024年4月，新“国九条”建议：应推动上市公司擢升投资价值。9月24日，证监会草拟特意针对市值管制意象议题的《指引》征求意见稿，并向社会公开征求意见。仅用时50多天，《指引》颁布并实施。
《指引》表示，市值管制，是指上市公司以提高公司质地为基础，为擢升公司投资价值和股东申诉才智而实施的战术管制行径。举座来看，《指引》共十五条，明确了市值管制的界说、意象主体的背负义务、主要指数成份股公司和长久破净公司的非凡要求以及破碎事项。
从笃定来看，《指引》要求上市公司以提高公司质地为基础，擢升策动后果和盈利才智，并衔尾实践情况照章合规诈欺并购重组、股权激励、职工持股研究、现款分成、投资者关系管制、信息露馅、股份回购等边幅，推动上市公司投资价值合理响应上市公司质地。此外，《指引》明确了上市公司董事会、董事和高档管制东说念主员等意象方的背负，并对主要指数成份股公司制定市值管制轨制、长久破净公司露馅估值擢升研究等作出特意要求。同期，《指引》明确破碎上市公司以市值管制为名实施作歹违游记径。
华西证券合计，《指引》故意于冲突上市公司“条件不允许，难以践诺”的固有借口，继而使其切实履行市值管制新规，提高市值管制水平，更好小气投资者利益，助力成本阛阓恬逸健康发展。
一位西北地区上市公司的董秘向经济不雅察报示意，《指引》在市值管制方面愈加强调对投资者的赞佩。往时，阛阓更多地被视为一个贞洁的融资阵势，现时则愈加倡导对投资者的申诉。关于那些长久不动作的公司，新规建议了强制要求，止境是那些市净率低于行业平均水平的公司，必须得建议具体的估值擢升决策。
“新规还明确了上市公司管制层的背负，荧惑整个意象方愈加积极配合，共同推动市值管制的实施。”该董秘称。
国浩金融证券合规业务委员会主任黄江东合计，《指引》的法例相比平淡、要求内容以原则性法例为主，再加上市值管制自己是一个复杂、系统的管制行动，在短少实践提醒的情况下，怎么具体落地践诺将会是个不小的挑战。虽然，这也为上市公司市值管制提供了空间和契机，上市公司不错在《指引》框架下积极探索和尝试，况且在此流程中积贮的实践提醒不错反向推动法例将来的细化和完善。
“关节本领”
《指引》让面对面值退市风险的上市公司迎来“关节本领”——这些公司需要拿出具体措施来作念好市值管制。
2024年以来，周智所在公司的股价沿路走低，直面股价1元退市的风险。周智回忆，该公司早早就打响了市值管制的“保卫战”。
下半年以来，该公司多方交流寻求责罚决策。不仅邀请监管机构、投资者、媒体到公司实地调研探员，就怎么优化擢升公司价值和估值体系进行交流，还用增强信息露馅、高管增持、股份回购、现款分成、资产重组等边幅小气市值、增强投资者信心。周智称，跟着《指引》的出台，公司将不休强化投资者关系，进一步加大与阛阓对接和疏通力度，通过正当合规的价值传播推介策略，展示公司内在价值，促使股价合理响应公司投资价值。
9月24日，中国东说念主民银行行长潘功胜示意，创设股票回购增持专项再贷款，指挥银行进取市公司和主要股东提供贷款，撑持回购和增持股票。
9月24日，一系列提振经济和股市的政策组合拳，让A股回首进取，掀翻一轮高潮行情。周智所在公司的股价接续走高，面值退市的危险暂时化解。
11月21日，该公司股价再次跌至1元至2元近邻，这意味着市值管制的“保卫战”再次打响。
周智合计，此刻必须领受武断措施来小气公司市值和投资者信心。跟着《指引》的认真出台，该公司还是准备通过包括并购重组、投资者关系管制、股份回购等边幅，加强市值管制，向阛阓传递公司价值被低估的信号。
《指引》的出台也引起了投资者的怜惜。
11月21日，有投资者向特变电工（600089.SH）发问，证监会的市值管制指引认真出台了，求教贵司董事长及高管有何具体响应指引的措施以及公司意象轨制的制定发布研究是什么？
特变电工示意，公司将笔据《上市公司监管指引第10号—市值管制》并衔尾公司实践情况制定市值管制轨制，履行董事会决策才能并公告。
11月22日，特变电工的市净率为1.06，股价为13.53元，总市值为683.67亿元。
净值迎培植
在研究机构看来，《指引》落地后，部分低估值的绩优股，以及长久破净的银行、央国企等个股或将迎来估值培植。
华龙证券合计，《指引》的意象要求将助力于市净率相对较低的上市银行加强分成和增持回购，逐步擢升估值水平。同期，部分上市银行是主要指数核心身分股。主要指数身分股被纳入市值管制的要求，这将有助于长久资金入市，波折助力银行等高股息板块。
华龙证券称，近期化债或将影响银行净息差和信贷增速，但在保持银行合理的息差水平布景下，银行资产质地改善将有用擢升银行将来的信贷投放节律，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步擢升。银行板块迎来长久投资的建树机遇期。
在央国企方面，2024年以来，证监会、国资委等部门推出多项市值管制要求，其中包括将市值管制纳入央国企负责东说念主探员，对部分公司要求露馅市值管制研究，以及严格打击作歹“伪市值管制”等。
笔据华西证券统计，适度11月15日，A股长久破净公司有212家，占A股总市值比重的15%。分企业性质看，在长久破净公司中，央国企占比进步60%；分行业看，长久破净公司齐集在银行、房地产、建筑装潢、交通运载、钢铁等行业。
2024年以来，成本阛阓化更动深化和国资委对市值管制的怜惜，正指挥繁密央国企积极领受措施推动价值擢升。并购重组是推动上市公司投资价值擢升的热切妙技。招商证券据Wind统计，2024年，上市国企已开展22项要紧重组神态；在中国船舶与中国重工开展经受销亡等事件推动下，9月上市国企要紧重组鸿沟达1151.5亿元，创2022年以来单月新高。9月30日，电投产融公告拟刊行股份注入国度电投集团的核电资产并剥离金融资产。国度电投集团将电投产融打造为核电运营资产整合平台的举措，是央国企推动价值擢升的最新实践。
星河证券合计，银行、央国企的属性高出，将权贵受益本轮更动红利：上市银行多由汇金和方位国资控股，在成本阛阓中占据热切地位。在A股上市公司中，银行市值占比进步20%，孝顺央国企近半利润。银行在股东更动、擢升自身核心竞争力的同期也增多优质金融资源供给，助力其他央国企深化更动，故意于好意思满自身和央国企举座板块经买卖绩和估值擢升的同频共振。“历次央国企更动均能催生主题行情，但银行推崇存所分化，此前更动阶段的行情相较主题催化，与经济周期、不良风险、宏不雅政策、策动基本面意象性更高。但新一轮央国企更动开启，‘中特估’主题升温，市值管制力度加大，价值策动逐步成为提振银行板块估值核心的核心持手，以国有大行径首的板块行情已有突显。”星河证券称。
警惕内幕往复
上述西北地区上市公司的董秘向经济不雅察报示意，在市值管制方面，此前，监管机构莫得提供细化的法例，这导致个别上市公司在市值管制的实践中打擦边球，以致波及内幕往复等作歹违游记径。
2024年1月，证监会发布的一份行政处罚决定书，揭露了私募基金、上市公司实践贬抑东说念主，以及居间东说念主三者以市值管制配合为名，共同主宰上市公司股价的作歹案件。
决定书表示，三名当事东说念主阔别是：劲拓股份（300400.SZ）实践贬抑东说念主、时任劲拓股份董事长吴限、深圳市君如资产管制参谋人有限公司董事长陈磊、深圳市汇海宏融投资发展有限公司董事长林建武。吴限授意公司东说念主员意象券商等机构的分析师，配合上市公司的利好公告平凡发布关节事项点评、深度禀报等，蛊惑投资者买入劲拓股份；陈磊则指使属下职工在东方资产网的“劲拓股份”股吧发帖、驳斥，斥地投资者买入。他们利用资金上风、持股上风、信息上风影响股价。
证监会认定上述行径组成主宰证券阛阓行径，充公作歹所得共计1.65亿元，并处以4.96亿元的罚金，作歹所得及罚金统统6.61亿元。陈磊和吴限在涉案主宰行径中起主要作用，作歹情节严重，阔别被领受5年阛阓禁入措施。
浙江天册（深圳）讼师事务所高档参谋人金祥慧示意，市值管制的正确边幅是不直经受制市值。有东说念主将市值陋劣判辨为上市公司股本乘以股价之积。在国内现时所处的估值才智弱有用阛阓中，股本乘以股价之积仅仅市值的外皮推崇，市值的内在骨子是公司详尽训诫或价值的齐集体现。也有东说念主把管制市值等同于管制股价。市值管制着实需要怜惜股价，但怜惜毫不就是直经受制以致主宰。因为股价是由阛阓自觉造成的，不行、不可，也辞让许上市公司直经受制。
上述西北地区上市公司的董秘合计，这次监管明确建议要对市值管制进行要领，同期荧惑上市公司通过并购重组来消化存量企业，以及通过现款分成、回购等边幅擢升投资者的参与感和申诉感。这么的政策旨在指挥上市公司愈加赞佩投资者利益，通过正当合规的边幅擢升公司价值，从而促进成本阛阓的健康发展。
北京大成讼师事务所成本阛阓行委会牵头东说念主马宏伟讼师合计，市值管制，动作上市公司矢志擢升发展质地的关节“靶向点”，其骨子在于通过科学管制与战术研讨，推动公司价值的接续增长。它绝非某些作歹违游记径的“遮羞布”，而是企业诚信策动、合规发展的有劲讲明注解。市值管制的真确价值，在于指挥上市公司在正当合规的框架内，通过优化资源建树、擢升治理水平、强化信息露馅等措施，好意思满公司价值的最大化，从而获得阛阓认同。
（应受访者要求，文中周智为假名）
